主持人：各位网友大家下午好！欢迎光临腾讯嘉宾聊天室，今天我们有幸请到了财考网的田明老师来参加这次考前答疑活动，下面请田老师为大家打声招呼。
田明：各位网友大家好！我是田明，今天非常高兴来到腾讯网，欢迎大家提问。
主持人：下面请田老师就06年CPA考试的有关情况的财务管理和大家介绍一下。
田明：去年的题量比较大，前年有一定的难度。今年的考试可以难度缩减一些，难度集中一些。我想今年的重点内容恐怕集中在教材的第二章财务报表分析，第三章财务预测与计划以及第五章的投资管理，第六章流动资金管理，第七章的租赁设备和借款取得设备，以及第九章个别成本，加权平均成本以及三个杠杆系数的计算。最后四章内容属于成本管理部分。最后四章内容正常情况下应该占到考试分值的20分左右。重点应该注意第十一章和第十三章的内容。以上的内容是我个人的一些看法供大家参考。
主持人：感谢田明老师精彩的讲解。下面请田老师就网友提出的问题做恢复。第七章计算融资租赁的时候，按今年教材的内容，每年计算出来的折旧与摊销的份额以及每年支付的租金数额是否相等？
田明：关于这个问题大家一定要注意，我们国内的财务管理和西方财务管理有所不同，大家可能也看到了一些西方财务管理方面的书籍，西方财务管理当中租金按照《税法》的规定是直接在税前扣除的，也就是说租金是可以直接抵税的，所以在西方财务管理当中融资租赁应该系租金乘以税后的得金。按照我们国家税法的规定，融资租赁的租金不能直接以租金的名义在税前扣除，但是资金进入到资产的原值当然要提折旧了，所以最终实际上相当于租金这部分虽然不是直接扣除的，但是也间接的通过提折旧的方式在税前扣除了，因此在这个前提下，如果折旧的方法采用直线法，而且也没有手续费的话这三个条件同时具备的时候，实际上每年既提的折旧额正好等于每年分期折旧的租金，如果折旧的方法不是用直线法，如果涉及到租赁的手法费等等问题，在这个前提下，租金不等于折旧。比如书上讲到的例6，每年支付的租金和折旧就不相等，所以并不是任何情况下分期的租金都等于折旧。
主持人：田老师，平行结转法和逐步结转法有什么区别？
田明：逐步结转法下每个生产成本发生的费用都应该是和这个月末之间的产品进行分配，在逐步结转法这里所讲的顽固产品实际上是一个广义的完工产品。这个完工产品实际上指每个步骤完工的半成品，当然最后的生产步骤，这个完工产品就是指最终完工的产成品，所以在逐步结转法每个步骤的完工产品应该理解为是一个广义的完工产品，而这一产品（狭义的产品）每个步骤尚未加工完成的产品，在平行结转法之下每个步骤的生产费用也应当是在完工产品和月末产品之间进行分配，这里我们所讲到的完工产品是指狭义的完工产品，也就是说指真正的最后加工完全的产成本。这里的产品反过来是一个广义的产品，就是指各个步骤已经加工完成，但是尚未最终加工完成的产品以及各个步骤尚未完成的产品。所以平行结转法和逐步结转法之下所讲的完工产品和这一产品的含义正好是相反的。
通常我们采用的分配办法主要用的是第五种定额成本法和第六种定额比例法。并不是说不能用月当产量法，这里面用产量法，分配的时候完工产品是指完工的最终的产成品，而计算月当产量应当是这一产品大约相当于最终完工产成品的数量是多少。在综合结转分布下也是一样的，这里也可以有月当产量法，但是这里的月当产量狭义的产品月当于每个步骤完工半成品的月当产量，所以这个月当产量不是指最终于月当完成产成品的产量，而是完工的半成品的产量。
主持人：第十章中计算资本支出的时候，包括长期投资的专家，要不要把这部分产删除掉呢？
田明：我们评估的企业价值仅仅是营业价值，不包括非营业价值，也就是不包括非营业现金流量折合成的现金，自然也就不考虑非营业资产和非营业损益，在这个前提下，在考试过程当中我们所给出的资产负债表指的是营业资产。通常不包括长期股权投资，也不包括长期债券投资，这部分是非营业活动所占有的流动资产。只不过一般给我们的题目当中很笼统的给出了流动资产，实际上这个流动资产里面同样不包括短期投资，所以大家考虑的问题有点多滤，一定要注意我们评估的是营业价值，占有的资产是流动资产，一般考虑的是流动资产包括固定资产和无形资产。但是不会涉及到长期股权投资和掌权债券投资的。
主持人：在计算每股收益的时候，分母中的普通股利数通常要计算一个加权平均数，计算这个股利支付率的时候要不要考虑加权平均对这个指标的影响呢？
田明：在算每股净资产的时候分母下面的股数不需要计算加权平均股数，同样计算每股股利的时候分母下的股数不考虑加权平均股数。至于你刚才讲的股利支付率，等于每股股利÷每股收益。一定要注意这两个公式通用的时候只有当当年的股数没有增减变动的前提条件下用每股股利÷每股支付和用股利总额÷净利总额算出来的数量是一样的。比如一个公司执行固定股利政策，这个固定股利政策是指本年度和上个年度相比较，现金总额是不变的，还是指每股的现金股利不变呢？当股利发生终值变动的时候，这里面指的是每股股利是固定不变的。不管你股利变化没变化，你的每股股利系固定不变。
主持人：在计算可持续增长率的计算中，什么时候用第一个公式，什么时候用第二个公式，有的时候两个结果是不一样的。
田明：这个前提条件下计算可持续增长率有两个方式，无论是用第一个方式，期初股东权益来计算，还是期末股东权益来计算，实际上这两个公式计算出来的可持续增长率应该是相等的。在这个前提下，用哪个公式都无所谓了。股本一旦发生了变化当然就涉及到对外普通股就违背了我们持续增长率假设的前提，这样的话实际上就不属于可持续增长率范畴了。在经营效率和财务政策不变的时候，有这两个公式算出来的可持续增长率应该是相等的。
主持人：在编制财务费用的时候，经营管理费用是按生产数量计算还是按销售数量计算？
田明：这个问题大家要注意，在考试过程中必须要根据给定的题目计算，管理费用大部分属于固定费用，也就属于固定成本，固定成本就意味着通常情况下与业务量没有关系，而营业费用和销售费用大部分的情况下属于变动的，这部分一般情况下与销售量有关。这个问题说起来是比较麻烦的问题。所以大家在考试过程当中一定要搞清楚，单位产品的经营与管理费用为8块钱，这里是依据产量来确定的还是依据销售量确定。这个题目当中必然有一个假设的前提。
主持人：第七章融资租赁中有很大的修改部分，很多网友关心这部分内容会不会出考题？
田明：大家主要从计算题的角度把计算题当中的例一例二和例六很好的结合起来，什么来计算租金，计算每一期租金的基础上和借款购买设备的问题结合起来，通过计算让我们决策，究竟借款买还是融资租赁。这个问题今年进行了补充完善也说明了它很重要。
主持人：在计算借款分期等额偿还本息时，是按全部的本金×利率计算还是减去已经偿还的本金利率的金额来计算，如果采用后者计算的话和加息法的公式是否矛盾？
田明：并不矛盾。我们的条件教材中第一种讲的是收款法，第二种讲的是贴现法，第三种是加息法。讲到短期借款利息支付问题的时候，我们考虑的期限比较短，通常在决策过程当中我们是不考虑货币的实际价值，是不需要折现的。正是基于这一点所以在加息法之下你把借款的本金和利息计算到一起分期等额的方式来支付。这两种处理并不矛盾。
主持人：在项目投资中，运营资金如果不是在开始时保持不变，而且在以后期间有增减变化的时候在计算以后营运资金变化中是放在年初还是放在年末？
田明：本期的期初实际上是上个期的期末，如果说不是一次垫付，因为一次垫付大家都清楚，通常我们是在建设起点垫付，项目结束的时候再收回来。刚才的问题是如果营运资金不是一次垫付而是分期垫付的，在这个前提下，外来各期垫付的营运资金是属于哪个时点的流出量呢？给我们一个题目说为了投资某项目在建设起点需要垫付流动资金10万，项目预计的使用年限是5年，那么在以后的年度当中营运资金的垫付，也就是说营运资金的占有水平是以10%的速度递增，但是在节目结束的时候降低为零，这个题目就意味着在第一年年初零这个起点垫付资金10万，就意味着在零这个时点流出10万，以后的水平是以10%递增，第一年年初垫付了10万，第一年年末占用的营运资金10万×1+10%，应该是11万，到第一年年末实际上就等于第二年年初，这个时点和前一期相比较营运资金又增加了一万，所以相当于第一年的年末或者是第二年的年初营运资金垫付水平是一万，这个时点的流量是流出一万。第一年年末和第二年年初营运资金的水平就应该是12.1万，这个12.1万和上一期占用的11万相比就是增加了1.1万，所以它应该是作为第二年年末或者是第三年年初的垫付，这个时候流出了1.1万，依此类推。
主持人：在两种证券投资组合的机会集相关系数越小，曲线越相左弯曲，如果相关系数成负数的时候会怎么变化？
田明：我们说相关系数的最小值是负一，在基础班和大家讲过，如果相关系数为负一的话就完全不相关了，在这个前提下，机会集曲线向左弯曲几乎就弯曲成一条折线。相关系数越小，通常情况下机会集曲线就越弯曲。
主持人：资本市场直线和证券市场线请老师介绍一下？
田明：第一步首先是站在多种投资的基础上形成的平面。但是它的有效集应该是机会集上放的那条边界，最有效的组合仍然是一条曲线，多支股票或者是多支证券组合的有效集是一条曲线，在这个基础上，我们假设市场上出现了一种无风险证券，我们把有效组合的结果和无风险进一步做二次组合，视同于两类证券组组合，这样它的机会集或者是有效集是什么情况呢？如果两类证券进一步做组合的话有效集或者是有效边界是一条直线，这条直线就称之为资本市场线，所以我们说资本市场线的经济含义实际上表达的是无风险证券和风险证券有效组合的结果进行二次组合以后的新的有效集。我们说证券市场线的适用面更更宽泛一些。
主持人：能不能说β系数越到经营风险和财务风险就越大呢？
田明：不能这么讲，风险按照它产生的根源来看，分为系统性风险和非系统性风险，而β系数是用来衡量系统性风险的，经营风险、财务风险和系统性风险和非系统性风险是一种什么关系呢？我们教材当中作者的观点对风险衡量的分类可以划分成系统性和非系统性两大类，也可以划分为经营风险和非经营风险两大类，他们之间不是一种隶属关系，不是包含关系，而是你中有我，我中有你的关系，这是我们教材中作者的观点。我们在其他的教科书当中，其他的一些作者不太认同这种观点。其他的作者是什么观点呢？风险从产生的根源来看划分成系统性和非系统性的两部分。对于其中的非系统性风险也称之为公司的特有风险进一步划分又可以划分成经营风险财务风险，也就是按照后一种观点我们经营风险和财务风险肯定是属于非系统性风险。这是其他教材作者的观点，现在我们考CPA我们按照教材当中作者的观点就应该是包容的关系，所以β系数越大，是否意味经营风险和财务风险就越大呢，不能这样说。总风险是通过总杠杆系数衡量的等于经营杠杆系数×财务杠杆系数。β系数越大说明经营风险或者是财务风险变大了。而不能说两者都变大了。这是我对这个问题的理解。
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